Fair value

La juste valeur (ou plus commun�ment appel�e just value dans les pays anglo-saxons) d�signe une fa�on de d�terminer la valeur comptable d’un actif ou d’un passif. Elle concerne tous les produits financiers dont un �quivalent s’�change sur un march� actif ; la juste valeur est d�finie comme le prix d’�quilibre entre l’offre et la demande sur ce march�. Cette m�thode de valorisation appel�e mark-to-market a progressivement remplac� la m�thode qui consistait � valoriser un bien en fonction de son co�t historique c'est-�-dire son prix d’achat pond�r� d’un amortissement.

En mark-to-market, la valeur des actifs est donc directement d�termin�e par son prix sur le march�. Celui-ci est caract�ris� par la moyenne du prix de l’offre et de la demande prise au niveau de bourses � actives � o� les biens circulent sans entraves ou probl�mes particuliers.  Avec la fair value, il n’y a donc plus de diff�rence entre la valeur comptable d’une entreprise et sa valeur sur le march�.

Cette m�thode de calcul a constitu� l’un des piliers de B�le II. Une telle r�forme de la valorisation �tait en effet tout � fait n�cessaire : les produits et outils financiers ne cessaient de se complexifier et le co�t historique avait de moins en moins de signification. Il fallait donc un crit�re qui puisse prendre en compte toute la complexit� du march� et puisse �tre suffisamment r�active et fiable pour d�terminer lorsqu’un actif est malsain ; d�s lors, la meilleure solution qui a �t� trouv�e a �t� de lire directement le prix d’�quilibre du march�. Cette m�thode a finalement �t� adopt�e par L’UE par le biais des normes IFRS et les Etats Unis  avec les normes FAS. 

Entre fair value et co�t historique amorti

Conform�ment � sa d�finition, la valorisation avec la m�thode mark-to-market n�cessite de pouvoir trouver un produit semblable � l’objet consid�r� sur un march� actif. Mais si cela est vrai pour tous les actifs qui circulent en bourse, comment peut-on faire pour les autres produits ? Si l’on veut un crit�re applicable � toutes les formes de cr�dits, on ne pourra utiliser partout la fair value. L’IASB qui a con�u les normes IFRS, a  r�fl�chi � ce probl�me et la solution qui a �t� trouv�e est de compl�ter la juste valeur par la m�thode mark-to-model. Il s’agit d’utiliser les mod�les num�riques de cr�dits dont les banques se servaient pour estimer leur valeur comptable.  L’�tat peut alors, sous r�serve de contr�les r�guliers, autoriser les banques � utiliser tel ou tel mod�le pour d�terminer une valeur comptable.

Actuellement les banques et entreprises europ�ennes font usage de la fair value � hauteur d’environ 40% de leurs actifs et passifs. Cela signifie que plus de la moiti� des produits sont encore �valu�s avec d’autres m�thodes 

Quelle est l’utilit� de la fair value ?

Lorsqu’une entreprise fait son bilan, il est absolument n�cessaire pour tous les acteurs, banques, contr�leurs, investisseurs de conna�tre la valeur exacte d’un actif. Celle-ci permet d’�valuer les risques li�s � sa possession et ainsi de pr�venir tout effet de surprise sur les march�s.

Pour se convaincre de la n�cessit� de conna�tre la valeur exacte de l'actif, il suffit de se rappeler que la sant� d’un march� d�pend beaucoup de la vision qu’ont les investisseurs sur celui-ci et tout effet de surprise  peut donc inciter � un changement de point de vue cr�ant un effet � boule de neige �. C’est cet effet qu’il faut � tout prix �viter : un actif malsain ne doit pas d�pr�cier des actifs sains � cause d’incertitude sur les outils de valorisation. En calquant la valeur comptable sur la valeur de march�, on parvient donc, en suivant ce raisonnement, � mieux contr�ler les effets de surprise et � conna�tre en temps r�el la valeur d’un actif. Gr�ce � cela, on devrait r�ussir � mieux d�tecter les sources de probl�mes en cas de crise.

En r�sum�, la fair value devrait permettre de :

-   prendre en compte toute la complexit� du march� en lisant directement le prix d’�quilibre qui synth�tise toute l’information boursi�re;

-   d�tecter les actifs malsains par une mise � jour r�guli�re ; l’investisseur devrait �tre plus confiant ;

-    am�liorer la transparence  sur la valeur r�elle des actifs et produits financiers.